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进入到10月份以来,我国信用衍生品市场共创设16笔挂钩民企债券的CRMW,名义本金23.4亿元,支持债券发行的规模超70亿元。还有5单挂钩民企的CRMW已完成信息披露,将于近期完成创设。3、CRM对信用扩张有一定积极作用,但贡献有限虽然CRM包含不同的产品形式,但CRM自始至终的核心功能在于缓释信用风险,为市场参与者提供有效的信用风险管理手段。企业可以借助CRM以融资贵方式解决融资难的问题,但信用较难释放一定程度上导致政策难以兑现。在当前CRM定价仍是难点的情况下,信用释放的关键在于做强做大表内信贷和监管政策柔性化安排促使信用下沉。
“顶层提出→制度落地→受理审核→开市→慢降温→细则出台”科创板仍在续写A股的另类尝试——衍生影响1:成长股投资诠释投资逻辑之一:重塑科技股估值体系。映射拉抬A股电子、医药生物行业(科创属性凸出、当前数量占比合计41%)估值;机构持仓向科技股倾斜,Q3公募加仓最多行业电子/医药生物,加仓幅度4.24%/1.89%。政策、资金、市场叠加助力下,核心科技股景气度有望进一步提升。
科创板50与创业板50相似度最高,预计明年Q1落地后创业板50稀缺性溢价将下降,目前创50与科创板指PE(TTM)相差10X。映射之四:分拆主题12月13日分拆制度落地,门槛有所放宽但相比海外仍然较高(美日均无盈利要求),预计明年A股分拆上市科创板案例有限,但首例催化会引发短期A股分拆主题行情,虽然短期可能有摊薄母公司利润预期,中长期看母公司有望获得资产溢价,增强融资能力,进而提升整体估值。12月18日,中国铁建(首例)公告拟分拆子公司铁建重工上市科创板。
3审视科创板投资:二级市场交易3.1 展望1:全年融资额预计1200-1300亿测算方法:上市节奏正推。注册生效后的发行日期到上市日期间隔约10-12个自然日,可预测12月上市家数约15家、融资额约110亿(截至12月20日,已披露12家融资额84.33亿,剩余按平均水平估算),则预测科创板19年全年上市约70家、融资额约825亿。假设12月为正常上市节奏(10月受假期因素干扰、11月受50指数推出压力干扰),则预测科创板2020年全年上市160-180家、融资额1200-1300亿。
●核心假设风险。科创板进展不及预期,监管升级,中美关系超预期,科创板公司盈利不及预期,科创板公司出现强制退市情形。报告正文引言科创板“年少有为”2019年,金融供给侧改革掀起波澜,科创板从“0”到“1”,广发策略团队与科创板“相伴相生,共同成长”:前瞻、预热、映射、发行专题5篇,制度、首日快评2篇,并打造“广发科创板一周全景”市场独家周度跟踪系列产品(迄今已19篇),深化另类策略研究体系。2020年,我们与科创板继续前行,本期从十大盘点和十大展望两个维度再次对科创板进行全面性梳理,以挖掘明年一级发行、二级交易、A股映射投资机会。主要围绕以下三个核心问题铺开: